L’IA & Wall Street guardando all'autunno: a che punto siamo

Per le borse è un’estate all’insegna dell’intelligenza artificiale e così sarà la ripresa a settembre. Gli interrogativi, o meglio i dubbi, restano gli stessi, ma iniziano a intravvedersi elementi positivi. È tempo di scegliere tra le società che ruotano intorno al mondo dell’IA, quello che in gergo a Wall Street chiamano cherry picking - e non di generalizzare. È stato un anno per buona parte caratterizzato dal boom dei titoli dei chip e legati all’intelligenza artificiale. Sono loro ad aver contribuito maggiormente ai vari record toccati dai listini, dall’Asia a Wall Street. A inizio estate però le danze sono cambiate. I titoli del settore hanno iniziato a soffrire. La domanda – che ripeteremo come un mantra ancora per molto tempo - è una sola: i gruppi che stanno investendo così tanto in intelligenza artificiale saranno in grado di riavere indietro questi investimenti? Molti i dubbi. Settembre, però, come anticipavo, inizia con la certezza delle trimestrali che non sono cosa astratta ma fatte di numeri, dati, evidenze. I numeri di tutte le principali aziende coinvolte non sono stati affatto male, qualcuna però è stata punita dal mercato più di altre. I risultati di Meta non convincono, eppure i ricavi, il fatturato pubblicitario, le impressioni pubblicitarie, il prezzo medio per inserzione, l’utile per azione non sono andati affatto male. La crescita del core business resta molto forte, peccato che il problema sia che questa crescita sia accompagnata da un forte aumento dei costi, con il margine operativo in netto calo e perdite della divisione Reality Labs ancora superiori a $4,6 miliardi. Le borse l’hanno punita per questo: guardano più alla pressione sui margini e Capex che alla crescita dei ricavi. Anche nel caso di Apple nulla si può dire: la trimestrale è solida: ricavi, utile per azione, iPhone, Mac e margine lordo superano le attese. Ma il vero punto debole è nella divisione Servizi, sotto le stime degli analisti, insieme a Grande Cina, anch’essa con risultati inferiori alle attese del mercato. Ricordate sempre che si possono avere risultati brillanti, ma se sono al di sotto dell’asticella che si aspetta il mercato, la reazione sarà negativa . Il mercato sembra quindi concentrarsi meno sul fatto che i risultati nella loro interezza siano positivi e più sulla qualità del mix. “Come dire, Apple vende ancora molto hardware, ma la parte più strategica e ad alta marginalità, appunto i Servizi, non ha convinto perché il titolo viene valutato anche come una storia di crescita strutturale legata ai Servizi e all’Intelligenza Artificiale”, sottolinea Gamma Capital Markets. Restano quindi i dubbi sulla prossima fase di crescita. Sul fronte dei casi positivi, Microsoft ha risposto nel migliore dei modi ai dubbi del mercato. “Azure accelera ben oltre le attese e conferma che la domanda di servizi IA continua a crescere a ritmi molto elevati. Anche ricavi, utili e divisione Intelligent Cloud superano le stime degli analisti. “Dopo settimane di preoccupazioni sui ritorni degli investimenti nell'intelligenza artificiale, gli ultimi numeri di Microsoft offrono una risposta concreta almeno in questo caso: la monetizzazione dell'IA sta procedendo più velocemente del previsto. Anche Amazon ha dato risposte positive: la divisione AWS accelera e il margine è buono. Il gruppo sta dimostrando di poter trasformare la crescita dell’IA e del cloud in profitti concreti”, spiega chiaramente una nota dei gestori di Gamma Capital Markets. Qual è la sintesi, quindi, fatte queste premesse? Che il mercato continuerà a guardare a quanto si investe, come si investe e se si riesce a monetizzare l’intelligenza artificiale. Se Meta continua a dimostrare che l’IA sta migliorando la monetizzazione delle sue piattaforme, ora deve dimostrare che gli investimenti giganteschi nell’infrastruttura produrranno rendimenti sufficienti a compensare la compressione dei margini. “La domanda che il mercato continuerà a farsi sarà se i giganteschi investimenti in IA avranno un ritorno economico”, ribadisce Gamma Capital Markets. Sempre quella. Microsoft – gli ultimi numeri hanno in parte cambiato la narrativa dell’intera stagione degli utili a Wall Street in vista dell’autunno - ha dimostrato che se l’intelligenza artificiale è integrata in una piattaforma cloud leader come Azure, la domanda è reale e i ricavi crescono abbastanza da giustificare almeno una parte di quegli investimenti. Da titoli tra i più criticati per il boom degli investimenti a protagonista assoluto del mercato americano nel giro di pochissimi giorni. Ma fino a dicembre sarà lunga. Molto lunga.

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Mariangela Pira