Titoli di Stato, mix tra Btp e Cct per aggirare l’incertezza su dazi e riarmo: ecco come

• A frenare le sforbiciate più consistenti da parte delle banche centrali sono innanzitutto gli ultimi dati sull’inflazione che nell’Eurozona si attesa ad oggi al 2,4%, circa mezzo punto percentuale in meno rispetto a Stati Uniti e Regno Unito, entrambe al 3%. Il costo della vita prosegue la sua discesa dal picco raggiunto nel 2022 quando l'indice dei prezzi toccò il 9,1% negli Usa, il 10,6% nell'Eurozona e l’11,1% in Uk ma il percorso è minacciato da nuovi ostacoli. "Le prospettive economiche sono offuscate da incertezze eccezionali", ha messo in guarda Lagarde riferendosi all'impatto potenziale dell'instabilità geopolitica e commmerciale su consumi e investimenti

• La marcia verso una riduzione del costo della vita rischia quindi di subire una battuta d’arresto a causa delle tensioni commerciali sui dazi tra gli Usa e le principali potenze globali. Senza un accordo complessivo, i governi potrebbero essere costretti ad adottare misure eccezionali per sostenere i settori economici più duramente colpiti dall’inasprimento delle tariffe. La stessa Lagarde aveva parlato di “rischi al ribasso per la crescita dell’area euro” legate alle tensioni internazionali e a un indebolimento dell’export

• Una seconda voce che nei prossimi anni potrebbe pesare sui bilanci statali è anche quella del comparto difesa come dimostra l’impegno di spesa per raggiungere l’obiettivo del 2% del Pil fissato dalla Nato e il programma “Re-Arm EU” promosso dalla Commissione Europea. Come previsto dal piano da 650 miliardi di euro in 4 anni, per investire in sicurezza gli Stati potrebbero attivare la clausola di salvaguardia nazionale del patto di stabilità e crescita

• Secondo l’analisi del quotidiano di Via Solferino, di fronte a uno scenario di incertezza potrebbero aumentare gli investimenti in Certificati di credito del tesoro (Cct), titoli di Stato a cedola variabile offerti mensilmente dal Dipartimento del Tesoro italiano. Su una durata di 7 anni, i Cct vengono corrisposti con cedole posticipate semestrali che tengono conto delle fluttuazioni del mercato. Ipotizzando una struttura del portafogli, la parte del leone resterebbe comunque l’investimento in Btp con scadenza non particolarmente lontana. Come orizzonte temporale, la strategia per la guarda a un periodo di circa 5 anni per tutte le emissioni

• Nel caso di integrazione di portafogli già avviati, l’introduzione dei Cct potrebbe rappresentare un’integrazione rispetto ai classici titoli a cedola fissa

• Il Corriere ipotizza poi una scadenza massima di Cct al 2029 che tiene conto di un calo progressivo di tassi e rendimenti nel caso in cui la politica di rialzo dei dazi non fosse destinata a durare a lungo. Per la parte dedicata ai titoli obbligazionari la quota di Cct potrebbe occupare tra il 15 e il 20% del portafogli

• I Cct potrebbero costituire una sorta di “polizza assicurativa contro il rialzo dei tassi”, una strategia che in Germania trova terreno fertile nelle prime dichiarazioni rilanciate da esponenti del futuro governo Merz, pronto a insediarsi a inizio maggio

• Dopo la revisione costituzionale approvata dall'ultimo Bundestag, nei prossimi 10 anni Berlino potrebbe avviare una politica di indebitamento ingente con l’obiettivo di sostenere il riarmo e la spesa pubblica in infrastrutture, edilizia, energia e sanità 

• La prospettiva sulla spesa pubblica tedesca ha già fatto crescere i rendimenti di circa 10 centesimi di punto nei Paesi dell’Eurozona.

Per approfondire: Bce, nuovo taglio dei tassi di 25 punti base. Lagarde: "Domina l'incertezza"