Risiko banche: a sparigliare le carte è Intesa Sanpaolo

Si torna sempre a Trieste. Il risiko bancario, e il suo ultimo colpo di coda degno della saga di Game of Thrones, ha come oggetto ultimo dei desideri il Leone, le Generali Assicurazioni con in pancia la gestione di un patrimonio di circa 900 miliardi di euro . Questo immenso volume di risparmi e investimenti molti preferirebbero rimanesse in Italia. Parto da qui perché, sebbene l’a.d. di Intesa smentisca l’obiettivo Generali Assicurazioni. È il motivo per cui trovate spesso il nome del Leone di Trieste, di cui Mps detiene il 13,3%, affiancata a queste operazioni di consolidamento. Difficile sintetizzare quello che è accaduto finora e che ha visto Unicredit provare a conquistare Banco Bpm e Mps riuscire a portare in porto l’operazione Mediobanca , quel che è importante sottolineare è che Intesa Sanpaolo finora era rimasta ferma, immobile. A domanda specifica, il 18 giugno 2025, l’a.d. Carlo Messina aveva risposto: “Non ho nessuna intenzione di posizionare la banca in questi combattimenti veramente da far west italiano”. Invece, mancano dieci giorni all’anniversario di quel giorno, oggi è proprio Intesa Sanpaolo a sparigliare le carte e, durante la call con gli analisti, Messina ha parlato di Ubs italiana, del secondo gruppo bancario dell’Eurozona qualora l’operazione andasse in porto. I numeri sono impressionanti: 27 milioni di clienti e sinergie, a partire dal 2029, pari a 2,9 miliardi. Domenica 7 giugno prima è arrivata la proposta di fusione alla pari da parte di Banco BPM nei confronti di Mps-Mediobanca, poi nel pomeriggio l’articolo del Financial Times che scriveva nero su bianco quanto aleggiava da almeno una settimana tra chi segue il settore: Intesa Sanpaolo e Unipol puntano al gruppo Mps. Un modo, quello dell’ad del Banco Giuseppe Castagna, di anticipare – forse – quello che sapeva stava per arrivare. Va detto che il gruppo Monte Paschi è soggetto alla passivity rule ovvero se soggetto a Opas di Intesa e Unipol non potrà fare nulla in merito alla proposta di fusione del Banco Bpm. La prima cosa da sottolineare riguarda l’antitrust, il cui intervento ci sarà senza dubbio. Intesa Sanpaolo ha il precedente di Ubi dove ha gestito bene, pur non senza difficoltà, la questione. Il coinvolgimento di Unipol – Bper va letto in quest’ottica. Ad Intesa Mediobanca-Generali e parte degli sportelli, a Unipol - che li cederà alla controllata Bper - 635 sportelli di MPS. Ovvio che se Intesa Sanpaolo avesse puntato a tutto l’Antitrust le avrebbe fatto vendere una marea di filiali. Ma attenzione a leggere Unipol come stampella. Niente di più falso. Con quel numero di sportelli di fatto Bper è al riparo da eventuali operazioni aggressive da parte di Ubi Banca o Banco Bpm. È la prima grossa operazione che ha fatto Unipol. L’operazione punta a rafforzare anche il posizionamento bancario per incrementare capillarità distributiva e raccolta assicurativa facendo leva sui prodotti Unipol, consolidando il secondo posto nell’assicurazione italiana. La seconda, ancora lontana, le sinergie. Sarà interessante capire come Intesa Sanpaolo studierà le sinergie per il futuro. Sul fronte licenziamenti nel settore bancario questa ipotesi sostanzialmente non si verifica mai. Hanno importanti ammortizzatori per prepensionare e gli esuberi sono sempre gestiti con i sindacati, anche con scivoli lunghi . La terza, il timing. Basilea III rende più appetibili le fusioni che diversificano gli attivi e ottimizzano gli RWA . Il badwill genera plusvalenze contabili immediate che finanziano le operazioni. Sul fronte difensivo, il Danish Compromise consente trattamenti di capitale favorevoli a banche che integrano l’assicurazione . La quarta, il modello di reddittività sta cambiando e chissà come diventerà con le stable coin e l’euro digitale. Il margine di interesse, che ha gonfiato gli utili nel 2023-2024, si comprime con il recente ciclo dei tassi. Questo spinge verso ricavi da commissioni – risparmio gestito, bancassurance, advisory – e spiega gran parte del risiko: comprare fabbriche prodotto significa comprare commissioni ricorrenti meno sensibili ai tassi. Da qui il grande interesse per Anima, Mediobanca-Generali, gli assi con Unipol. La quinta, legata alla quarta, riguarda la pressione competitiva. Non viene più solo dalle altre banche ma da fintech, neobank e big tech nei pagamenti. La banca tradizionale diventa sempre più una infrastruttura regolamentata che custodisce capitale e fiducia, mentre l’interfaccia col cliente rischia di essere “disintermediata” da altri. Fino alla prossima puntata.

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Mariangela Pira