Trump e Wall Street, perché non scatta la scintilla?

Ma non doveva essere una lunga e felice luna di miele, quella tra Trump e Wall Street? Perché invece la borsa americana sta vistosamente rallentando, nelle ultime settimane, dopo un finale di 2024 post elezioni in gran spolvero? Cosa sta andando storto? Spoiler triplo: no, l’economia americana non sta dando segni di recessione; sì, i continui annunci sui dazi doganali un po’ di nervosismo lo portano; forse – infine – si è corso così tanto prima che ora si tira un po’ il fiato. Febbraio nero per Wall street Premessa. Il bilancio dei primi due mesi dell’anno è decisamente fiacco, sull’azionario. Dopo un 2024 da incorniciare. A fine febbraio Wall Street ha annullato di fatto tutti i guadagni di inizio 2025, e il mese di febbraio è andato agli archivi come il peggiore da aprile scorso. L’indice S&P500 è appena un soffio più su rispetto a dove si trovava il 5 novembre, quando Trump fu eletto alla Casa Bianca. Quasi pari, insomma; ma va tenuto conto che si arriva da mesi e mesi di salita quasi ininterrotta. Negli ultimi due anni, infatti, la borsa americana è andata benissimo, spinta da poche grandi aziende tecnologiche: ad esempio Microsoft, Nvidia, Meta, Amazon. “Prendiamo per esempio Nvidia – spiega a Sky TG24 Alessio Garzone, di Gamma Capital Markets –, l’azienda che più di tutte rappresenta la corsa all’intelligenza artificiale . Nell’ultima trimestrale, pubblicata pochi giorni fa, ha battuto le attese degli analisti, con vendite in crescita del 78% rispetto all’anno scorso. Ma per gli investitori non è bastato. Subito dopo la pubblicazione dei numeri, il titolo è sceso dell’8,5%. Perché? Perché tutti si aspettavano risultati ancora più strabilianti, che stracciassero anche le migliori aspettative. Questo significa che oggi, per far salire il mercato, non basta più ‘fare bene’: bisogna sorprendere in modo eclatante”, sintetizza Garzone. “In termini di utili – conclude l’esperto – le grandi aziende Usa non stanno andando male. Anzi, il 95% delle società dello S&P 500 ha già pubblicato i conti dell’ultimo trimestre e gli utili sono cresciuti del 18% rispetto all’anno scorso, il ritmo più alto degli ultimi tre anni”. Tutta una questione di aspettative troppo alte dopo due anni di vacche grassissime? Non solo. L'ombra dei dazi A raffreddare il mercato c’è anche l’elefante nella stanza: i dazi di Trump. “Il presidente sembra quasi volutamente caotico sui dazi – è il commento di Flora Dishnica, di Pictet AM –, l’incertezza derivante dal suo modo di comunicare su una questione tanto delicata si somma alle attese sull’economia in raffreddamento. E per i mercati finanziari è un mix negativo, che induce molti operatori a restare un po’ alla finestra in attesa che la nebbia si diradi. È una tattica di Trump per spaventare e confondere alleati e avversari e ottenere di più nei negoziati politici? Probabile, ma ciò che può eventualmente funzionare in politica e in diplomazia non è detto che funzioni sui mercati, perché così facendo confonde e spaventa anche gli operatori – è il suo ragionamento –. In questo senso Trump sembra meno attento al mondo di Wall Street, i suoi messaggi sono diretti ad altri e gli investitori, in assenza di rassicurazioni, si defilano, preferendo magari uscire dall’azionario e puntare su altro, ad esempio sui titoli di Stato USA, che infatti si stanno apprezzando in queste ultime settimane”, conclude Dishnica. Il summit sulle criptovalute e la scintilla che manca Anche sulle criptovalute vale un po’ quanto detto per l’azionario: a una euforia iniziale di effimera durata è seguito un chiaro ripiegamento. Il 7 marzo, Trump ospiterà il primo Crypto Summit alla Casa Bianca, evento molto atteso: “Renderò gli Stati Uniti capitale mondiale delle cripto”, ha promesso, con una notevole inversione a U rispetto alla diffidenza dimostrata in passato verso il mondo delle cosiddette monete digitali. Insomma, per ora non sembra essere scattata la scintilla fra Trump e Wall Street? Di certo, sullo sfondo di tutti questi elementi, un rallentamento nell’economia americana comunque c’è. Nelle ultime settimane, diversi dati macro-economici hanno evidenziato una frenata, figlia dell’incertezza sulle politiche della nuova amministrazione. Qualche esempio: l’indice di fiducia dei consumatori americani, elaborato dall’Università del Michigan e molto ‘attenzionato’ dagli investitori, è sceso a sorpresa ai livelli più bassi dal novembre 2023; gli indici Pmi hanno evidenziato una contrazione nel settore dei servizi ; le vendite al dettaglio sono in calo, così come le spese per consumi. Tanto che la Fed di Atlanta ha abbassato non di poco le previsioni di crescita per il pil americano nel primo trimestre dell’anno: all’1,5%, dalla precedente stima del +2.3%. Venti di recessione? Non per forza. Ancora Garzone: “La frenata è dovuta in gran parte a una contrazione delle esportazioni nette: molte aziende americane hanno aumentato le importazioni, per anticipare l’imposizione dei dazi. Questo ha temporaneamente gonfiato le importazioni e fatto sembrare più debole la crescita economica. In altre parole – conclude l’esperto – il rischio di un rallentamento esiste, ma il dato potrebbe riassorbirsi nei prossimi trimestri”. Timore "stagflazione" Ma quindi, se l’economia non dà segnali di recessione e gli utili aziendali continuano a correre, sono soprattutto le incertezze sulla politica commerciale americana a far alzare il sopracciglio a molti investitori: i dazi possono far salire i prezzi di tante merci per i cittadini americani, facendo rialzare la testa all’inflazione e allontanando così altri tagli dei tassi della Federal Reserve . “La discesa degli indici azionari è iniziata proprio con i tanti annunci sui dazi – conferma Vincenzo Longo, di Ig –, gli operatori non sono spaventati, perché erano politiche già annunciate in campagna elettorale, ma hanno preso per così dire la palla al balzo per mettersi un attimo alla finestra dopo l’ultimo anno e mezzo di forti rialzi. Adesso però dovremo fare i conti con le aspettative sui tassi della Fed: il timore è la ‘stagflazione’, ossia stagnazione economica e salita dell’inflazione, con la banca centrale impossibilitata a tagliare ancora il costo del denaro per non alimentare la spirale inflazionistica”. Ci vorranno ancora diversi mesi, insomma, per vedere gli effetti concreti di queste tariffe . In definitiva, conclude Garzone, possiamo parlare di un rallentamento fisiologico, non dell’inizio di un crollo. “Il mercato azionario USA ha corso per 28 mesi di fila, guadagnando il 65%. Non può salire all’infinito. I prezzi di molte azioni sono cari, forse troppo, i titoli di Europa e Cina sembrano più attraenti in questa fase , e il mercato americano è destinato a ‘stornare’, anche perché la corsa legata all’intelligenza artificiale vive una fase di fisiologico rallentamento. Ma non è una bolla finanziaria”, la sua rassicurazione finale.

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Vittorio Eboli