Come sta l'economia britannica a 5 anni dalla Brexit?

Ha attirato parecchia attenzione nei media specializzati in economia e finanza la notizia che il rendimento dei titoli pubblici a dieci anni del Regno Unito abbia raggiunto un massimo da inizio 2008, sfiorando il 5 per cento. All’inizio di quell’anno il Regno Unito, insieme alla maggior parte dei Paesi del mondo, stava però uscendo da un periodo di elevata crescita economica e tassi elevati erano più comprensibili. Lo sono meno in un momento di crescita fiacca come quello che attualmente il Regno Unito sta attraversando. La realtà è che questo Paese sta vivendo un periodo di persistente malessere economico, iniziato da quando ha lasciato l’Unione Europea. È utile, in una Unione Europea dove le forze euroscettiche, se non proprio euro-centrifughe, stanno rafforzandosi, fare il punto di cosa è successo a chi ha deciso per l’uscita, anche perché il 31 di questo mese Londra festeggia il quinto anniversario della Brexit, formalizzata il 31 gennaio del 2000. A voler essere ottimisti, si potrebbe notare che, dopo tutto, il Regno Unito se l’è cavata abbastanza bene. Non si è verificata nessuna crisi palese e il commercio estero, compreso con i Paesi dell’Unione, ha tenuto decentemente: le imprese inglesi si sono attrezzate, per esempio, alle più complesse procedure di importazione dall’Ue rese necessarie dalla Brexit. Ma, se non c’è stato un infarto, l’indebolimento della salute del paziente è stato piuttosto evidente. Partiamo da un’importante considerazione. Se c’era un Paese che aveva beneficato dalla partecipazione all’Unione Europea era stato proprio il Regno Unito. Il Paese entrò nell’Unione nel 1973 e da allora è cresciuto a tassi superiori a quelli della media europea. Nel quarto di secolo conclusosi nel 2016, anno del referendum vinto dai sostenitori della Brexit, il Pil britannico è aumentato del 68%, al netto dell’inflazione, contro il 56% della media europea. Questo vuol dire essere cresciuti dello 0,3% in più per 25 anni. Il rapporto di forze si è capovolto nell’ultimo quinquennio: Il Regno Unito è cresciuto dello 0,2% in meno nella media dei cinque anni considerati, con un peggioramento, quindi, di mezzo punto percentuale all’anno rispetto alla sua performance nel quarto di secolo precedente il referendum. La minore crescita è stata accompagnata da un peggiore andamento in termini di inflazione: l’aumento dei prezzi cumulato è stato del 24,3% nel Regno Unito, contro il 20,1% nella zona euro, in media uno 0,8% in più ogni anno. Oltre ai prezzi, anche la disoccupazione è cresciuta di più: tra il 2019 e il 2024 il tasso disoccupazione è aumentato dello 0,4% nel Regno Unito conto un calo di più di un punto nella zona euro. Nei conti con l’estero è un sostanziale pareggio: l’eccesso di esportazioni sulle importazioni è migliorato dello 0,1% del Pil nel Regno Unito contro lo 0,2% del Pil nell’eurozona. Va invece parecchio male il confronto sui conti pubblici: il debito britannico rispetto al Pil è aumentato tra il 2019 e il 2024 di 16 punti percentuali contro 4 punti e mezzo per l’eurozona. Questo peggioramento su quasi tutti i fronti dell’economia britannica è quello che spiega l’andamento del tasso di interesse dei titoli inglesi. Non solo questo tasso è ai massimi storici da quindici anni, ma anche lo spread rispetto alla Germania si è portato a livelli record, oltre 230 punti base. E visto che il tasso di inflazione tra i due Paesi è solo di circa 40 punti base, il differenziale reale è di quasi 2 punti percentuali a sfavore del Regno Unito. Non ci si deve stupire, quindi se questo deterioramento, non violento, ma comunque tendenziale e diffuso della performance del Regno Unito, sia sfociato in una instabilità politica quasi mai conosciuta in quel Paese. Dall’anno della Brexit si sono succeduti cinque Primi Ministri . Per trovare cinque Primi Ministri in 9 anni occorre risalire al periodo tra il 1865 e il 1874. Se non è un record assoluto, poco c’è mancato.

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Carlo Cottarelli