Bce, taglio dei tassi a settembre? Lagarde: “Siamo aperti, ma vedremo più avanti”

• Sull’estate nella zona euro domina infatti l’incertezza e la linea scelta è quella della prudenza. È vero che l’inflazione è in calo continuo – a giugno è scesa dello 0,1%, passando dal 2,6% di maggio al 2,5% - ma l’obiettivo rimane sempre quello del 2%. E i segnali non sono del tutto confortanti. "Le pressioni interne sui prezzi restano alte, l'inflazione dei servizi è elevata ed è probabile che l'inflazione complessiva rimanga al di sopra dell'obiettivo fino a gran parte del prossimo anno", ha scritto la Bce nel comunicato che spiega la decisione di mantenere i tassi invariati
  

• Il board della Banca resta quindi "determinato ad assicurare il ritorno tempestivo dell'inflazione al suo obiettivo del 2% a medio termine" e fa già sapere che "manterrà i tassi di riferimento su livelli sufficientemente restrittivi finché necessario" a raggiungere il risultato. Come detto anche da Lagarde, "per determinare livello e durata adeguati della restrizione, il Consiglio direttivo continuerà a seguire un approccio guidato dai dati" e in particolare - si sottolinea - "le decisioni sui tassi di interesse saranno basate sulla sua valutazione delle prospettive di inflazione, considerati i nuovi dati economici e finanziari, della dinamica dell'inflazione di fondo e dell'intensità della trasmissione della politica monetaria, senza vincolarsi a un particolare percorso dei tassi"

• La situazione potrebbe essere migliore se almeno i dati sull’andamento dell’economia fossero più incoraggianti. Non è esattamente così: la produzione industriale cala mentre il Pil resta in espansione. È un quadro che lascia orientate alla cautela anche le Borse. Insomma, tutto troppo incerto per dare il via a un vero e proprio allentamento programmato della politica monetaria. Meglio valutare di volta in volta, in occasione di ogni riunione, il da farsi

• Non sorprende quindi che la Bce abbia scelto di andarci piano, come aveva già promesso lo scorso giugno Lagarde, quando aveva annunciato un taglio d’interesse di 25 punti base. Non succedeva da quando era cominciato il ciclo di rialzo a luglio 2022

• Il rischio che il board della Banca non vuole correre è di regalare aspettative troppo alte per poi dover fare retromarcia tra qualche mese. Del resto i governatori non sentono la fretta di un secondo taglio, anche perché il credito all'economia si sta riprendendo: l'ultimo sondaggio trimestrale sui prestiti bancari, pubblicato qualche giorno fa dallo staff Bce, vede una domanda di prestiti per le famiglie in rialzo per la prima volta dal 2022. Per le imprese resta ancora in calo, ma è più moderato rispetto al trimestre precedente. Per gli analisti è il segnale che l'economia proseguirà nella sua ripresa, ancorché lenta e piena di insidie

• Gli analisti si aspettano però una nuova sforbiciata a settembre, a tre mesi dall’ultimo taglio, ancora una volta di 0,25 punti. Quando finirà l’estate saranno infatti disponibili le nuove stime macroeconomiche. Attualmente si prevede che l'obiettivo dell’inflazione al 2% possa essere centrato nella seconda metà del 2025. Così la pensa anche Lagarde, secondo cui prima di allora l'inflazione continuerà a "fluttuare". Se dovesse spostarsi, la pausa si allungherebbe molto probabilmente fino a dicembre. Ma a dire il vero non è uno scenario su cui gli economisti scommettono

• Intanto, negli Stati Uniti, la Fed si avvicina all'inversione di rotta. I dati sull'inflazione hanno sorpreso al ribasso la scorsa settimana, quando è scesa al 3% per la prima volta dal 2021, aprendo la strada a un primo taglio forse già a settembre e, nelle speranze dei mercati, ad altri due tagli entro l'anno.

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