Le conseguenze economiche della guerra in Iran: 4 domande e risposte

Cosa si può dire delle conseguenze economiche di quanto sta avvenendo nel Medio Oriente? A dieci giorni dall’attacco di Israele e Stati Uniti all’Iran non è ancora possibile avere risposte chiare per un ovvio motivo: nessuno, forse neppure Trump, sa quanto dureranno il blocco dello Stretto di Hormuz, la guerra e il balzo del prezzo degli idrocarburi: il prezzo del petrolio che lunedì 9 aveva chiuso a 100 dollari al barile, martedì 10 è ridisceso, si dice per una frasetta buttata lì dal presidente americano sul fatto che la guerra non finirà questa settimana, ma finirà presto. Oggi vedremo che accadrà. Una volta c’era l’oracolo di Delfi, ora c’è l’oracolo di Truth. In questa situazione, il meglio che si può fare è elaborare scenari basati su certe ipotesi. In particolare, cosa accadrebbe se il petrolio si stabilizzasse sui 110 dollari, un aumento del 60% rispetto ai livelli pre-crisi, con aumenti percentualmente simili per il gas naturale? Le stime econometriche disponibili, basate sulla passata relazione tra prezzo degli idrocarburi e andamenti macroeconomici, ci dicono, più o meno, che per questi livelli di aumento del prezzo del greggio, il Pil reale dei Paesi avanzati importatori scenderebbe, rispetto a uno scenario senza shock energetico, di quasi un punto percentuale, con effetti presumibilmente un po’ più forti per Paesi come l’Italia più dipendenti dagli idrocarburi di altri . Ora, l’Italia l’anno scorso è cresciuta dello 0,5% e quest’anno il governo prevede una crescita dello 0,7%. Se togliamo un punto percentuale da questa baseline, si va in recessione. Intendiamoci, niente di comparabile allo shock Covid , a quello della finanza globale e della crisi del debito sovrano . E neppure confrontabile con lo shock petrolifero del 1973-73, quando il mondo dipendeva in modo molto più pesante dagli idrocarburi. Ma, comunque, una cosa poco piacevole. E l’inflazione? Con gli aumenti sopra indicati, si aggiungerebbe all’inflazione un punto, un punto e mezzo. Partendo dal livello di inflazione pre-shock, si arriverebbe intorno al 2,5%-3%, livelli ben inferiori a quelli del 2022, ma che aggraverebbero la situazione dei lavoratori dipendenti che, in termini di retribuzioni reali, non hanno ancora riassorbito il taglio avvenuto in quella occasione. Come dovrebbero rispondere le politiche economiche? Partiamo da quella monetaria. La situazione è diversa da quella del 2022, quando l’aumento dell’inflazione indusse la BCE a iniziare una fase di rapido aumento dei tassi di interesse. In quell’occasione, l’aumento dei prezzi era iniziato ben prima dell’invasione russa dell’Ucraina e del conseguente balzo del prezzo del gas. L’inflazione era stata inizialmente causata, fin dal 2021, da politiche di sostegno alla domanda intraprese per facilitare l’uscita dal Covid. Insomma, non era solo uno shock di offerta a far crescere i prezzi nel 2022, ma anche le pressioni della domanda. Ora la situazione è diversa: si tratta di un puro shock di offerta a cui la BCE dovrebbe rispondere con grande prudenza e solo nel caso in cui ci fosse evidenza chiara di second round effects . E la politica di bilancio? È stata fondamentale nel 2022 per contenere, anzi essenzialmente eliminare, l’impatto recessivo dell’aumento dei prezzi degli idrocarburi. Perché non fare la stessa cosa? Chiariamo che le cosiddette accise mobili sarebbero solo un piccolo primo passo. Per ogni 10 centesimi di aumento del prezzo dei carburanti prima delle tasse, le accise sarebbero tagliate di 2 centesimi, corrispondenti ai maggiori incassi da IVA, lasciando la tassazione totale invariata: semplicemente il prezzo alla pompa non aumenterebbe più del prezzo internazionale della benzina. Non si andrebbe più in là di questo. Occorrerebbe fare molto di più per sostenere l’economia. Con che soldi? Nel 2022, le regole europee sui conti pubblici erano state sospese e il deficit pubblico superò l’8% del Pil. Inoltre, i tassi di interesse sul debito erano molto più bassi. Ora le cose sarebbero più complicate, a meno di un intervento concordato a livello di UE. Troppo presto per prendere decisioni in questo senso, ma se la crisi si aggravasse, un qualche intervento in deficit potrebbe essere concordato a livello europeo. Senza esagerare, naturalmente. Come ho detto, siamo lontano da una crisi tipo Covid.

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Carlo Cottarelli