Un decimale che vale un anno

Il verdetto è arrivato puntuale, alle undici di mattina, dal palazzo Eurostat in Lussemburgo. Il deficit italiano del 2025 si è chiuso al 3,1 per cento del Pil, esattamente come lo aveva fotografato l'Istat ad aprile. Fine dei giochi sull'uscita anticipata dalla procedura per deficit eccessivo. La Commissione europea, che presenterà il pacchetto di primavera il 3 giugno, con ogni probabilità confermerà che l'Italia resta nel gruppo dei sorvegliati. Il governo resta aggrappato a una carta, la richiesta di deroga avanzata da Giorgetti già all'inizio del conflitto in Medio Oriente, che si appoggia sulla clausola di salvaguardia generale prevista dall'articolo 25 del regolamento europeo sulla governance, quella che si attiva in caso di grave congiuntura negativa dell'area euro. Bruxelles, fin qui, ha risposto picche. Il commissario Dombrovskis è stato chiaro, quella che abbiamo davanti è un rallentamento, non una recessione, e la clausola resta nel cassetto. Salvini si è spinto oltre, chiedendo la sospensione totale del Patto, ma è un pressing più politico che negoziale. A livello macroeconomico il 3,1 è un'inezia. A livello politico è una sconfitta simbolica che il governo aveva inseguito e che alla fine gli è sfuggita per un pugno di milioni. La matematica della soglia Per un'economia da 2.300 miliardi come la nostra, poche centinaia di milioni valgono appunto un decimale. Bastava limare il deficit effettivo, che l'Istat calcola al 3,07, fino al 2,99% e ce l’avremmo fatta. La partita si giocava sulla contabilizzazione di alcune code del Superbonus, quella misura che continua a pesare sui conti pubblici ben oltre la stagione in cui è stata pensata. Nelle ultime settimane tra Mef ed Eurostat si è svolta un'interlocuzione tecnica che sembrava poter portare alla revisione. Poi qualcosa si è raffreddato, e la lettura più rigorosa ha prevalso. Il governo aveva già preparato uno scenario con il 3,07 nel Documento di finanza pubblica, approvato in Consiglio dei ministri, e adesso quel numero diventa il punto di partenza delle prossime settimane. Giorgetti, in conferenza stampa, ha parlato di un testo "un po' diverso dal solito, una fotografia dell'andamento di finanza pubblica collegata all'andamento dell'economia". Formula prudente, e meditata. Perché il decimale conta davvero A questo punto è lecito domandarsi il senso di tutto questo teatro. La risposta è che il 3 per cento, per quanto arbitrario nella sua origine maastrichtiana, è il cancello che apre o chiude porte molto concrete. Restare dentro la procedura significa avere meno margini sulla spesa netta, il parametro centrale del nuovo Patto di stabilità. Significa non poter attivare con piena libertà la clausola nazionale di salvaguardia, quella che consente di scomputare dal deficit una parte delle spese militari finanziate attraverso il programma europeo Safe, per un potenziale di circa dodici miliardi sul triennio. Significa avere una posizione più scomoda nelle trattative di Bruxelles proprio mentre l'Europa prova a costruire la difesa comune. Il Dfp fotografa bene la strettoia, l'unico margine disponibile sulla spesa netta è confinato al 2028 e vale lo 0,1 per cento, poco più di un miliardo. Non è una catastrofe, ma non è nemmeno cosa da poco. È una pagella che peserà. La correzione invisibile C'è poi una verità che la notizia di oggi tende a oscurare, e che merita di essere raccontata meglio di come viene raccontata di solito. L'Italia, tra il 2022 e il 2025, ha realizzato una delle correzioni di finanza pubblica più rapide della sua storia. Il deficit è sceso dall'8 al 3,1 per cento del Pil in tre anni, cinque punti tondi. Il saldo primario, che è la differenza fra entrate e uscite al netto degli interessi, è passato da un disavanzo del 4 per cento nel 2022 a un surplus dello 0,7 nel 2025. Le entrate sono cresciute di 146 miliardi in termini assoluti, spinte da inflazione, occupazione in aumento e un recupero dell'evasione che non è solo slogan ma dato misurabile. La spesa totale è scesa dal 54,9 al 51,1 per cento del Pil. In nessun altro grande Paese europeo si è visto un aggiustamento così compresso nel tempo. E allora perché non ci riconosciamo in questa fotografia? Perché il prezzo è stato pagato quasi tutto dagli investimenti. I contributi in conto capitale sono crollati da 90 a 38 miliardi, effetto naturale della fine del Superbonus. La spesa corrente al netto degli interessi è salita invece di 110 miliardi. Tradotto, abbiamo aggiustato tagliando la parte che produce Pil futuro e lasciando intatta, o quasi, la parte che ne produce meno. Conti a posto, motore fermo Ed è qui che arriva il punto più scomodo. Il Paese è più stabile, ma non è più dinamico. Anzi. La crescita italiana rallenta da tre anni di fila, dallo 0,9 per cento del 2023 allo 0,8 del 2024, fino allo 0,5 del 2025. Il Documento approvato oggi taglia ulteriormente le attese, la crescita 2026 scende allo 0,5, dal precedente 0,7, e quella del 2027 si ferma allo 0,6. L'Ocse, meno ottimista, parla addirittura di 0,4. Siamo il Paese dell'area euro con la traiettoria di crescita più piatta, proprio nel momento in cui gli Stati Uniti rallentano per scelta politica e la Germania prova a rialzarsi dopo due anni di contrazione. Il rigore contabile, da solo, non ha mai fatto crescere un'economia. La storia recente di Paesi che hanno attraversato crisi del debito, dalla Grecia al Portogallo, lo ha ricordato a tutti. Stabilizzare è un compito, far crescere è un'ambizione. Non sono la stessa cosa, e senza la seconda la prima regge solo per un po'. Il debito che non scende C'è un dato poi, nel comunicato di Eurostat e nella notifica Istat di stamattina, che forse passerà un po' inosservato mentre tutti discutono del 3,1 per cento. È il debito pubblico, salito dal 134,7 al 137,1 per cento del Pil in un solo anno, 2,4 punti pieni in più. È il lascito contabile del Superbonus che si scarica nelle casse dello Stato anche dopo la sua chiusura ufficiale, attraverso quello che i tecnici chiamano aggiustamento stock-flussi. Il Dfp quantifica il peso della coda, 51 miliardi ancora da assorbire, abbastanza da far salire ulteriormente il debito nel 2026, nonostante il deficit scenda. Questo numero, più del decimale di oggi, dice qualcosa di vero sulla condizione dei nostri conti pubblici. Abbiamo gonfiato una bolla immobiliare che continua a soffiare sul debito mentre il Pil cresce poco. Uscire o meno dalla procedura cambia la forma, non la sostanza. La sostanza è che nel 2025 abbiamo il debito più alto degli ultimi settant'anni, se escludiamo il picco pandemico, e la crescita più bassa tra i grandi d'Europa. Il decimale e lo Stretto Ultima osservazione, perché i fatti non si fermano mentre noi discutiamo di centesimi. Intorno allo Stretto di Hormuz si gioca una partita molto più grande di quella contabile. Il prezzo del petrolio è già salito oltre il trenta per cento in poche settimane, lo spread italiano ha ripreso a muoversi, l'inflazione che molti davano per domata si sta riaccendendo su alimentari e trasporti. Il Dfp di oggi è il primo a inserire esplicitamente scenari alternativi legati alla durata del conflitto, un'ammissione istituzionale che il quadro può cambiare di mese in mese. Se il blocco dovesse durare, tutte le stime di base verranno riscritte e il 3,1 di oggi sarà archiviato come dettaglio di archeologia contabile. La lezione, se una c'è, è che l'energia politica di un Paese dovrebbe servire a prepararsi a quello scenario, non a combattere per uno zerovirgola che nella storia lunga conterà poco. Perché i miracoli, in economia, non si fanno sui decimali del deficit. Si fanno sulla crescita. E quello sì, oggi più che mai, sarebbe il numero capace di cambiare davvero le cose.

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Andrea Bignami