Perché l’economia mondiale crescerà, nonostante guerre e inflazione

Ieri il Fondo Monetario Internazionale ha pubblicato Il World Economic Outlook , in cui rivede le proprie previsioni macroeconomiche in occasione degli incontri annuali che si svolgeranno a Washington nel prossimo fine settimana e a cui parteciperanno ministri dell’economia e banchieri centrali di quasi tutti i Paesi al mondo. Nonostante le tensioni geopolitiche, le guerre in corso e quelle che si temono, i malesseri di grandi Paesi come Germania e Cina, le pressioni migratorie e i rischi climatici, il quadro che ne emerge resta fondamentalmente, e forse sorprendentemente, positivo. L’economia mondiale è prevista crescere a una velocità del 3,2% nel 2024 e nel 2025, quasi come nel 2023 e la crescita interessa quasi tutti i Paesi del mondo. Sulle 196 economie coperte dal rapporto il segno meno appare solo in 9 casi: quattro di questi sono, ahinoi, nell’area dell’euro , uno nell’Africa sub-sahariana , due nel medio oriente e due in America Latina. Il primo di questi ultimi è la piccola Haiti. Il secondo è uno dei G20, l’Argentina dove la cura Milei non sta ancora dando risultati immediati, ma dove il FMI prevede un forte rimbalzo nel 2025, cosa peraltro auspicata dal Fondo stesso essendo l’Argentina, di gran lunga, il suo principale cliente sia come dimensione del prestito erogato sia come incassi da interessi. La classifica di crescita per grandi aree geografiche resta più o meno la solita. Al vertice sta come sempre l’Asia emergente, con tassi di crescita del Pil del 5,4% quest’anno e del 5% il prossimo: la Cina non è più al primo posto , ma si difende benissimo , grazie alle esportazioni che compensano il rallentamento della domanda interna. Segue l’Africa sub-sahariana , il che ci ricorda che il forte flusso migratorio verso l’Europa degli ultimi anni non è dovuto a un peggioramento delle condizioni economiche in quell’area . Più indietro tutte le altre aree con l’euro area in fondo alla lista , nonostante il Fondo sia stato piuttosto generoso con la Germania che viene vista crescere leggermente quest’anno, mentre il governo tedesco si aspetta ora una leggera recessione. Nel complesso, quindi, la crescita mondiale continua. In parallelo l’inflazione si sta riducendo in tutte le aree del mondo. Dopo la fiammata inflazionistica del 2021-22 le banche centrali, in primis Fed e BCE, hanno realizzato con successo un soft landing riportando l’inflazione su livelli moderati nei Paesi avanzati senza la necessità di passare sotto le forche caudine di una recessione, il che non era per niente scontato. Guardando in avanti, il FMI riconosce che si passerà a una fase di ulteriore allentamento delle politiche monetarie, mentre le politiche di bilancio diventeranno più restrittive vista la necessità di ricostruire spazio fiscale , in forte crescita negli ultimi anni, come sottolineato da uno dei capitoli del Fiscal Monitor, un’altra pubblicazione chiave del FMI, già uscito qualche giorno fa. IL WEO, come di consueto, parla anche dei rischi rispetto a questa previsione di base. Ricorda come questi rischi siano “tilted to the downside”, ossia prevalentemente negativi, ma ormai questa è diventata un’espressione retorica, usata in quasi tutti i precedenti quadri di previsione del Fondo. Ciò detto, il WEO elenca i principali rischi negativi: un’eccessiva prudenza nel ridurre i tassi di interesse, una possibile reazione negativa dei mercati finanziari al conseguente rallentamento della domanda , problemi in alcuni Paesi emergenti e a reddito basso, una contrazione più forte del previsto del mercato immobiliare cinese, una nuova impennata dei prezzi delle materie prime, causata da eventi climatici o geopolitici, una corsa verso il protezionismo e , infine, tensioni sociali che si sono intensificate in alcuni Paesi, anche se, nota il Fondo, restano più contenute che nel precedente picco del 2019. Il Fondo sembra abbastanza preoccupato da questi rischi . Tuttavia, la sua principale riserva riguarda un altro aspetto che ho volutamente lasciato alla fine. Una crescita del Pil mondiale di poco più del 3% viene considerato deludente , rispetto ai tassi di crescita del ventennio pre-Covid. Mi si consenta di dissentire. È vero, il mondo cresce meno di quanto avvenuto nei primi due decenni del XXI secolo, ma quella crescita rifletteva circostanza eccezionali. Nella seconda metà del XX secolo un tasso di crescita del 3% era considerato la norma. Poi è arrivato il boom del periodo 1999-2007, quando il tasso di crescita medio annuale era stato del 5%. Ma avevano contribuito a tale boom politiche macroeconomiche troppo espansive in parte del mondo. Pagammo poi quella crescita eccessiva con la crisi economica più forte dagli anni ‘30. Non cadiamo nello stesso errore.