Potremo davvero spendere di meno nei prossimi due anni?

Con un deficit del 3,07% del Pil l’Italia resta in Procedura di Deficit Eccessivo . Molti commentatori hanno indicato che questo impedirà all’Italia di spendere di più nel 2026 e 2027 e di accedere alle risorse a tassi agevolati per finanziare l’aumento della spesa militare richiesto dalla NATO. Non è così. Per capirlo ripassiamo come funzionano le regole europee sui conti pubblici dopo la riforma del 2024. Semplificando un poco, con la riforma ogni Paese ha concordato con l’Unione Europea un Tracciato annuale che, dal 2025 al 2029, non può essere superato dalla spesa pubblica al netto degli interessi sul debito, della spesa per sussidi di disoccupazione e delle misure prese sul lato della tassazione . Questo Tracciato è vincolante anche se un Paese non è in PDE. La procedura, infatti, scatta in due condizioni: se il deficit eccede il 3% del Pil oppure se il Paese non rispetta il Tracciato. Quindi, se l’Italia fosse uscita dalla PDE in base ai dati del 2025, sarebbe stata, comunque vincolata dal Tracciato. Il punto fondamentale da capire è che, per un Paese nella situazione italiana, le misure necessarie per scendere al di sotto del 3% del Pil nel 2026 e per il rispetto del Tracciato sono essenzialmente simili. Non ci sono margini molto diversi che derivano dai due vincoli, per cui essere vincolati dal Tracciato o dalla necessità di uscire dalla PDE non è sostanzialmente diverso. Si è anche detto che la mancata uscita dalla PDE avrebbe impedito all’Italia di accedere alla quindicina di miliardi di prestiti agevolati dell’Unione Europea disponibili per finanziare la spesa per la difesa e di invocare la clausola di salvaguardia che avrebbe consentito di spendere i relativi importi senza violare le regole. Ma anche questo non è corretto. Consideriamo due scenari. Primo scenario . Finiamo il 2025 con un deficit sotto il 3% del PIL, usciamo dalla PDE e subito dopo chiediamo l’attivazione della clausola di salvaguardia e prendiamo le risorse dal SAFE. In questo caso, ci sono due conseguenze: il Tracciato viene alzato per la maggiore spesa militare; e se eccediamo il 3% per effetto di tale spesa non rientriamo in PDE. Questa era la speranza di Giorgetti. Al netto della maggiore spesa militare saremmo comunque rimasti vincolati dal Tracciato e non avremmo potuto spendere di più in sanità, pensioni o altro . Secondo scenario . Restiamo in PDE, ma, come altri Paesi in PDE , chiediamo l’attivazione della clausola di salvaguardia e l’accesso ai fondi SAFE. Cosa accade in questo caso? Chiedendo l’attivazione della clausola, possiamo aumentare la spesa sopra il tetto del Tracciato senza che scattino le conseguenze che si avrebbero per un Paese che, in assenza della clausola, aumentassero la spesa sopra quanto previsto dal Tracciato. Sono conseguenze rilevanti: si evita il rischio che l’Unione Europea decida di intensificare la PDE, compresa una nuova, possibilmente più severa, raccomandazione di misure per la sua correzione e che l’Italia sia riconosciuta come inadempiente con le raccomandazioni dell’Unione. Questo riconoscimento di inadempienza a sua volta potrebbe escluderla dall’accesso al sostegno della Banca Centrale Europea in caso di un attacco speculativo sul mercato dei titoli di stato italiani. In altri termini, attivando la clausola l’Italia resterebbe formalmente in PDE, ma non pagherebbe le conseguenze di aver aumentato le spese deviando dal Tracciato concordato. In pratica, l’unica differenza rispetto al caso precedente sarebbe che per uscire dalla PDE l’Italia dovrebbe portare il deficit complessivo sotto il 3%, mentre nel primo caso non si entrerebbe in PDE per effetto di quelle spese. Ma questo costo non sarebbe molto rilevante visto che, come detto, le conseguenze di essere in PDE sarebbero sterilizzate dall’uso della clausola. Mi rendo conto che tutto questo è piuttosto complicato, ma, volendo riassumere, seppure sarebbe stato simbolicamente preferibile uscire dalla PDE in base ai dati del 2025, in pratica la mancata uscita non è particolarmente rilevante. E infatti è stata trattata come tale dai mercati finanziari: lo spread non si è mosso.

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Carlo Cottarelli