L'economia mondiale tiene, a cosa dobbiamo questa resilienza?

Il World Economic Outlook del Fondo Monetario Internazionale pubblicato ieri non contiene sorprese, ma continua a mostrare un tono di stupore. Non contiene sorprese perché le revisioni rispetto al quadro precedente, quello del luglio scorso, sono minori. Il tono utilizzato è però di stupore perché i rischi che, ormai da tempo, sono stati considerati verso il ribasso non si sono ancora una volta materializzati. La prefazione, firmata direttamente dal nuovo Capo Economista del FMI, la britannico-argentina Silvana Tenreyro, inizia proprio sottolineando come negli ultimi sette anni si sia verificata una “sequenza di eventi eccezionali” . Ognuno di questi eventi sarebbe stato considerato come improbabile: “La loro confluenza in un breve periodo di tempo è ancor più straordinaria. Eppure, l’economia mondiale sta tenendo.” Direi più che tenendo. Il tasso di crescita del Pil mondiale è stimato scendere dal 3,5% del 2025 al 3,1% nel 2026, ma quest’ultimo è comunque un tasso di crescita del tutto soddisfacente: da almeno una sessantina d’anni il mondo cresce più o meno del 3% quando non ci sono particolari shock . E il prossimo anno il Pil reale è previsto accelerare al 3,4%, anche se, devo confessare, nell’attuale clima di incertezza, le previsioni puntuali per il prossimo anno hanno un valore limitato . Questa resilienza è attribuita a due fattori. Primo, le forniture di energia hanno preso nuove rotte, eludendo il blocco di Hormuz, cosa peraltro non inusuale: l’aumento dei prezzi del greggio ha stimolato la ricerca di nuove vie di fornitura, l’aumento della produzione che non passava per Hormuz, l’aumento di fornitura di energie rinnovabili e il risparmio di consumi. Per ora i profeti di sventura sono rimasti delusi, anche se l’impatto della crisi è stato più evidente in termini di inflazione. Secondo, gli investimenti in AI hanno sostenuto la domanda e l’attività economica. Aggiungerei che, in un mondo che ha ormai ha più di una locomotiva economica, la crescita media potrebbe essere diventata strutturalmente più stabile del passato. Scendendo nel dettaglio delle singole aree economiche, tra i Paesi avanzati, gli Stati Uniti stanno al 2,3%, come nel 2025, un tasso un po’ più basso di quelli del quadriennio Biden , ma che resta ben al di sopra di quello europeo. La crescita dell’eurozona, per quanto rivista al rialzo resta all’1,1% in media annua. È però un po’ più alta nel corso dell’anno , segno di una recente accelerazione . Merito anche del miglioramento della situazione in Germania, dove il Pil ha ripreso a crescere da tre trimestri. Anche il tasso di crescita italiano è stato rivisto verso l’alto, portandolo allo 0,8%, contro l’1,0% previsto dal nostro governo. Chi va male è la Francia: solo 0,4% in media annua e 0,1% Q4/Q4. La Francia è ferma e per un Paese con un debito alto e un deficit primario consistente è un problema molto serio in termini di dinamica del debito pubblico. Fuori dall’Europa, continua la crescita della Cina anche se, per la prima volta si realizzerebbe quella discesa al di sotto del 5% del Pil prevista da tempo: non di molto però . Vedremo se sarà “la volta buona” per chi vede l’avvicinarsi della fine del miracolo cinese. Dove invece il miracolo continua comunque alla grande è l’India, al 7%, anche se in calo rispetto il 7,8% dell’anno scorso. Infine, vale la pena di ricordare anche la continua crescita dell’Africa subsahariana: 4,5%, come la Cina, spinta non solo dall’aumento della popolazione, ma anche di un aumento del reddito pro capite del 2%, uno dei tassi più alti degli ultimi vent’anni.

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Carlo Cottarelli