Cosa hanno in comune i Paesi che hanno ridotto il debito pubblico?

Leggere il recente Documento Programmatico di Finanza Pubblica e, in particolare, le tavole che illustrano il tracciato ora previsto per il rapporto tra debito pubblico e Pil fa pensare alla proverbiale tela di Penelope. Nonostante la prudenza del governo e l’attenzione prestata a non aggravare troppo i conti pubblici, nonostante l’abolizione del reddito di cittadinanza e del bonus 110%, nonostante l’importante risparmio del tesoretto creatosi, per il buon andamento delle entrate, nel 2024 e la revisione verso l’altro del livello del Pil operata dall’Istat il debito pubblico non inizia mai la sua discesa. Quando avverrà? Sempre nei prossimi anni: mañana, mañana, espressione usata in molti paesi dell’America Latina per indicare “più avanti, senza fretta, forse mai”. Il piano 2025-29 concordato con la Commissione europea nel 2024 prevedeva che il rapporto tra debito pubblico e Pil, partendo dal 138,8% nel 2024 raggiungesse un picco del 137,8% nel 2026 per poi scendere al 134,9% nel 2029. Ora il governo prevede di chiudere il 2026 al 138,1%, di avere una crescita ulteriore nel 2027 e di finire il decennio all’ancora elevato 136,6% del 2029, un punto e mezzo sopra l’obiettivo originale. Eppure, la Commissione Europea ci considererà comunque in linea con il piano di rientro, anche alla luce delle varie flessibilità concesse . Qual è il problema? Credo che fin dall’inizio il piano concordato dalla Commissione, in linea con le regole europee sui conti pubblici, prevedesse un ritmo di riduzione del debito un po’ troppo rilassato. Anche se tutto fosse andato bene saremmo scesi sotto il 130% solo nel 2033: nove anni per una discesa del debito di 6 punti percentuali, un passo da lumaca. Quando vai così piano è ovvio che ci sarà prima o poi qualche incidente di percorso, una guerra dei dazi, un Hormuz e così via. Se l’Italia vorrà ridurre il proprio debito pubblico dovrà andare ben oltre il rispetto delle regole europee. Cosa dobbiamo fare allora? Guardiamo all’esperienza di chi c’è riuscito. Dalla fine degli Anni ’80, tra i Paesi avanzati, quelli con cui ci dobbiamo confrontare, ci sono stati dodici casi di riduzioni del debito pubblico per decine di punti percentuali di Pil . Prima della crisi finanziaria ed economica globale del 2008-09 ci sono stati nove casi: Irlanda , Svezia , Finlandia , Danimarca , Belgio , Canada , Olanda , Nuova Zelanda e Spagna . Dopo la crisi del debito sovrano europeo del 2011-12 si sono aggiunti Grecia , Cipro e Portogallo . Buona notizia, si può ridurre il debito. Questi successi nel ridurre il debito hanno tre cose in comune. Primo, la riduzione è avvenuta sempre a ritmi sostenuti. La velocità mediana di riduzione del debito nei dodici Paesi citati è stata di 3,6 punti all’anno . Non ci sono stati casi di riduzione a un passo lento. Nemmeno uno, il che è preoccupante per la strategia di lenta riduzione del debito prevista dal nostro piano del 2024. Secondo, la riduzione del debito è sempre avvenuta con elevati tassi di crescita del Pil. Nei dodici casi citati il tasso di crescita mediano del Pil nel periodo di riduzione del debito è stato del 3,0% . Il tasso di crescita minimo è stato del 2,1%. La crescita economica sembra quindi essere una condizione necessaria per la riduzione del debito pubblico. Terzo, la riduzione del debito è sempre avvenuta con elevati avanzi primari . L’avanzo primario mediano nei dodici casi è stato nel periodo di riduzione del debito del 3,6% del Pil , con un surplus minimo del 2,1% per il Portogallo. Un surplus primario elevato sembra quindi essere pure una condizione necessaria per una strategia di riduzione del debito. L’interpretazione che do a questa evidenza è che una strategia vincente richiede riforme per accelerare la crescita economica, avendo però a mente che almeno una parte delle maggiori entrate derivanti dalla maggiore crescita debba essere risparmiata per incrementare, rapidamente, l’avanzo primario evitando aumenti di spesa via via che le entrate aumentano. Occorre quindi agire su entrambe le variabili che influenzano la dinamica del debito pubblico: occorre aumentare l’avanzo primario e al tempo stesso migliorare il differenziale tra tasso di crescita e tasso di interesse. Non vorrei apparire troppo tranchant, ma concludo che se l’Italia non riescirà ad alzare il tasso di crescita del Pil sopra il 2%, attraverso le riforme che ancora sono mancate, e non sfrutterà questa opportunità per “mettere fieno in cascina” non c’è modo che possa ridurre il peso del debito pubblico. Ma, siamo ottimisti, lo hanno fatto tanti Paesi avanzati. Perché non dovremmo riuscire a farlo pure noi?

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Carlo Cottarelli