Davvero solo il crollo dei mercati potrebbe fermare Trump?

È già successo, in passato, che i crolli sui listini azionari mettessero pressione a Governi o Banche centrali per indurli a modificare le loro politiche. Esempio classico, quando gli investitori “chiedono” tagli dei tassi della BCE e/o della Fed, e si scatenano in vendite massicce finché non ottengono lo scopo . Ma, avvisano gli esperti, stavolta la situazione è più complessa. Perché Trump con i dazi insegue più scopi interni insieme, difficili da comporre in quadro, come quello dei mercati, pressoché globale. Anzitutto, quello più volte dichiarato di riequilibrare la bilancia commerciale con l’estero; e al contempo recuperare quote di produzione manifatturiera in patria . “Ad oggi gli Usa viaggiano intorno al 10%, co il 26% della Cina e il 15 / 20% dell’Ue – sottolinea Carlo Altomonte, professore di economia politica europea all’Università Bocconi –: con un settore industriale troppo ‘piccolo’ gli States rischiano di restare indietro nella corsa alla leadership tecnologica”. Due scopi abbastanza evidenti, insomma. Poi ce n’è un altro ancora, non dichiarato: aumentare la sostenibilità del debito pubblico attraverso una discesa dei tassi d’interesse. Per quest’ultimo obiettivo, un temporaneo scivolone di Wall street può far gioco: parte sostanziosa dei soldi che scappano dal mercato azionario finiscono infatti su quello obbligazionario, in primis sui titoli di Stato considerati più solidi, come quelli del Tesoro americano. I rendimenti stanno scendendo rapidamente ; e questo è un ottimo viatico per Washington, perché entro fine anno il Tesoro Usa deve rifinanziare più di un quarto degli oltre 34 mila miliardi di dollari di debito pubblico, di molto aumentato negli ultimi anni . Una montagna enorme di dollari, su cui pagare meno interessi possibile. Attenzione però a pestare troppo sui mercati: a differenza di quanto avviene in Italia, dove l’investimento azionario è visto ancora come qualcosa per benestanti, più della metà degli americani investe regolarmente in azioni. Secondo l’ultimo sondaggio Gallup, il 62% dei cittadini americani nell’ultimo anno ha comprato/venduto titoli societari. In Italia, per dire, siamo al 12%. Il ceto medio a stelle e strisce insomma fa conto sui proventi della Borsa per i propri consumi. E circa la metà del mercato è fatto dai fondi pensione: se vanno in difficoltà, con perdite troppo ingenti, il consumatore medio americano consuma sempre meno, e la crisi di Wall Street si trasmette all’economia reale , mandando il Paese in recessione. Senza contare l’effetto di risalita dei prezzi, ossia gli impatti negativi sull’inflazione. Che mettono la Federal Reserve, la banca centrale americana, di fronte al bivio: tagliare i tassi per ridare ossigeno a una economia che rallenta fin quasi a una recessione, o alzarli per tenere a bada una inflazione che potrebbe ripartire forte? Per Trump, non ci sono dubbi: “è il momento giusto per Powell, il presidente della Fed, di tagliare i tassi”. L’inquilino della Casa Bianca, insomma, ha accettato i rischi di mercati in subbuglio? Probabilmente sì, purché l’effetto di frenata sia temporaneo. “Nella prima parte dell’anno – è l’analisi di Alessio Garzone, di Gamma Capital Markets – Trump può provare manovre anche azzardate, potendo sempre dire che è ancora colpa al suo predecessore alla Casa Bianca, Biden, se lui deve aggiustare conti pubblici e bilancia commerciale; mentre nella seconda metà del 2025, se potrà vantare di aver portata a casa dei risultati farà di tutto per rilanciare l’economia che nel frattempo avrà frenato. Il tutto, con vista sulle elezioni di medio termine del 2026”. Anche il Dollaro sta segnando il passo. E si discute di una possibile perdita dello status di valuta di riserva. “Il fatto che, oltre al crollo delle Borse, il dollaro in queste ore si sia svalutato – ancora il prof. Altomonte – quando invece avrebbe dovuto rivalutarsi per effetto delle tariffe, la dice lunga sulla credibilità che il mercato assegna al Liberation Day, da alcuni infatti ribattezzato Ruination Day”. Il giorno della rovina.

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Vittorio Eboli